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五张图带你看清2022年医药生物出资风向

发布时间:2022-01-23 10:12:48 | 作者:bobsports         

  回忆2021年,医药生物板块起伏跌宕,先在一季度大幅回调,又曾在二季度重振旗鼓,随即鄙人半年更剧烈爬升,重回乃至低于2020年年末的方位。

  在更长的时刻尺度,这个板块的上一轮生长要追溯至2018年。在宏观方针、赛道景气量和成绩确定性的一起催化下,医药生物主题的吸引力日益添加。2018年以来,医药出资愈加注重长时刻生长性,医药基金持仓均聚集优质赛道,立异药械、医药消费、医疗服务、CXO板块的估值都显着提高。2020年,新冠疫情引发新的成绩爆点,续燃了赛道景气量,一些与防疫相关的企业的估值进一步高企。

  所以,2021年下半年呈现的顶峰回调在所难免。信达证券研报指出,2021年医药职业方针频出,各首要赛道长时刻出资价值依然存在,但短期方针、成绩和估值需求消化。医药职业出资风格转向轻视值的板块,中药、普药、低值耗材、药店等板块的估值均已跌至约20倍PE的底部,部分个股估值乃至跌到了10倍PE左右。

  阅历了上一年12月中旬的“灰犀牛”,进入2022年的医药股,烦躁心情好像更盛:CXO板块在新年首个交易日“开门黑”,带动医械概念随之大跌。中药板块则破例,在1月4日大涨和1月5日的回调后,1月6日克复了部分失地。一些痕迹显现,在多种要素的共振下,医药生物职业的新年改变正按期而至。

  从中短期来看,国金证券600109)指出,付出端,医保局主导“三医联动”将使医保准则日趋老练精细化,药品准入商洽逐步常态化;供给侧,新药审评现已步入正轨,获批新药数正不断攀升。

  而若将眼光放久远,国盛证券以为,医药职业长时刻添加的实质,是医药刚需和健康消费晋级的长时刻拉动,而且当下的需求满意度和浸透率极低,这是职业最为长时刻的大逻辑。

  《巴伦周刊》中文版梳理了自2021年至近期的板块与个股表现,经过以下五张图表,测验为2022年医药生物职业出资供给开始的风向标。

  Wind职业指数显现,A股方面,除了中药板块上涨外,其他板块2021全年均有不同程度的跌落,生物制品和医药商业的跌幅超过了16%。

  而港股医药生物板块2021年的全体跌幅大于A股,其间,医疗保健设备与服务(887124.WI)更是从2020年年末的超3300点腰斩至1612点。

  进入2022年后,中药板块坚持了涨势,A股化学制药、医药商业和医疗器械止跌回升,不过涨幅差异较大。

  从各方观点中不难看出,医药生物职业的调整是正在进行时。根据刚需、疫情、方针等多方面要素,商场对职业全体依然长时刻看好。《巴伦周刊》中文版以为,从上一年至今,细分赛道的分解现已呈现,估值修正或许不会全面、同步呈现。

  以医药商业板块为例,招商证券600999)早在上一年5月就指出,“双通道”方针初次从国家层面将定点零售药店归入医保药品的供给保证规模并同步付出机制,将加快处方外流,而头部药房更有望当选“双通道”然后提高增量。8月,东兴证券发布题为《零售药店:中心逻辑仍在,注重拐点时机》的职业研报,以为连锁药店处方外流的增量、拥抱互联网医疗和工业结构回归常态将给医药商业板块带来拐点时机。由上图可见,医药商业阅历了半年的徜徉后,率先在2022年迎来了估值修正。

  A股方面,2021年涨幅居前的片仔癀600436)、万泰生物、凯莱茵分属中药、医疗器械和CDMO(医药合同定制研制出产)赛道。港股方面,在2021年的大市低迷之中,药明康德603259)和石药集团坚持住了股价涨势,加上上一年12月迄今涨幅显着的翰森制药,三家企业的事务共性是制药和新药研制。但药明康德等首要公司在新年伊始即遭受大跌。

  国盛证券在《医药大盘点,2021咱们怎么走过?》中指出,假如曩昔3-4年医药出资更注重“选好主线赛道的头部公司后享用估值扩张”,2021年下半年更注重“估值消化状态下的个股性价比”,那么2022年要更注重“前小后大的结构性节奏”。

  详细来看,2021年末的中小市值行情会让出资者对大市值公司发生置疑。而国盛证券称,医药刚需和健康消费晋级的长时刻拉动是板块的实质,付出端方针不会成为医药这一刚性职业的长时刻逻辑约束,因为工业趋势没有改变、职业逻辑没有改变,仅仅估值表达和持仓集中度的表达会存在周期改变。因而,国盛证券以为,2022年,大市值公司的价值依然存在,出资者需求在股价阶段性改变中把握住节奏。

  申万宏源000166)以为,医改方针继续落地,药品和高值耗材带量收购规模不断扩大,立异研制才能成为企业的中心驱动力。医保控费布景下,申万宏源看好港股商场具有立异研制才能的生物科技公司、以及特征民营医疗服务组织。

  2021年12月,医药板块共有15只股票登陆A股(9只)和港股(6只)商场。考虑到2021年全年A股累计发行新股520只、港股IPO商场共有97家新股上市,医药板块称得上热闹非凡。

  但从图表中得以窥探,医药新股上市的表现可谓冰火两重天。对打新的出资者来说,期望和绝望兼备。申万宏源指出,进入2022年,A股询价新规出台将打破“新股不败”的惯有思想,有助于提高询价的理性程度和专业性,主张出资者加强新股根本面研讨,选用精选价值、差异化申购战略。

  对长时刻主义者而言,前文所述的赛道分解依然存在,例如,上市迄今涨幅最大的百心安,是立异介入式心血管设备公司;粤万年青000789)、圣诺医药从属药企;优宁维为抗体供给商;中医医疗健康服务供给商固生堂则是乘上了细分板块的春风。在各个子版块出资逻辑不尽相同的情况下,医药板块的打新回归理性或将成为常态。

  2021年,“神药”片仔癀捧红了中药板块的行情。从一片叫好叫卖中冷静下来,你会看到,上一年大部分时刻,中药的“效果”依然不敌西药。不过,2021年尾部的交织,或许给中药板块拥趸者带去更多决心。

  上一年年末令商场反应火热的大礼包是,国家医保局等联合发布了《关于医保支撑中医药传承立异开展的辅导定见》。不过回忆2021年,方针频出贯穿全年,支撑了中药板块的中期生长逻辑。兴业证券601377)以为,方针利好继续了推进中药职业开展,尤其是中医医疗组织可暂不实施按疾病诊断相关分组(DRG)付费等详细落地办法,表现全体支撑力度。

  以及在方针的支撑下,进入根本药物装备的中药种类有望保证放量。国务院办公厅发布的《关于进一步做好缺少药品保供稳价作业的定见》说到,完成政府办底层医疗卫生组织、二级公立医院、三级公立医院根本药物装备种类数量占比原则上别离不低于90%、80%、60%,利好进入基药目录的中药药品。

  最终,因为上游本钱不断上升,多家中药上市公司在上一年12月上调了产品价格,成为引爆板块的另一个诱因。

  开源证券的研报指出,2021年到2022年1月3日,国家药监局共同意了12个中药新药上市,成为近五年来获批中药新药最多的一年,中药审评审同意则改革已初显成效,中药立异药获批上市现已显着加快。该组织看好品牌中药OTC职业,以为其具有方针支撑、成绩添加确定性以及估值优势。

  东吴证券601555)以为中药板块的战略性时机有望得到承认,主张组织装备药效价值相对清晰、内生添加较快、估值相对廉价和产品或许涨价的标的。

  但上述组织均提及,中医药板块需求注重的危险包含:方针改变或方针落地不及预期危险、原材料价格动摇危险、商场竞争危险、公共卫生事件影响、疫情恶化影响出产运营等。

  作为我国经济前景的重要方针文件,“十四五”规划是否泄漏出了关于医药、卫生、健康的详细信号?《巴伦周刊》中文版从《中华人民共和国国民经济和社会开展第十四个五年规划和2035年前景方针大纲》中提炼了大健康职业的关键词,并经过词频计算制作了下图。

  从词频来看,养老牢牢占有了C位。2021年进行的第七次全国人口普查显现,60岁及以上人口占比达18.70%,其间13.50%为65岁及以上人口。第七次全国人口普查领导小组副组长、国家计算局局长宁吉喆在承受新华社采访时表明:“人口老龄化程度进一步加深,未来一段时期将继续面对人口长时刻均衡开展的压力。”

  西部证券002673)以为,人口老龄化将给医疗器械、护理设备和智能养老带来开展时机。而因为人口老龄化叠加付出才能和恢复认识的提高,恢复的需求不断添加。

  天风证券从中看到了恢复职业的出资时机,以为该职业仍处于前期开展阶段,服务(三星医疗601567)/601567.SH)和设备(翔宇医疗/688626.SH、伟思医疗/688580.SH等)均有出资时机。

  在老龄化和新医改两层布景下,湘财证券引荐“立异”及方针“免疫”消费医疗工业链,如CXO工业链公司、民营专科医疗服务企业和ICL(第三方医学查验实验室)龙头。

  除了养老之外,生物医药/药品、中医药等也是“十四五”规划文件中高频呈现的词汇。别的值得注重的是,互联网医院、在线医疗和才智医疗也被收入这份经济文件中。国金证券在1月4日的研报中保持了医药职业的“买入”评级,看好我国医药600056)立异,主张注重医药立异及立异工业链方向。

  相对慎重的声响,如万和证券提示了疫情重复、宏观经济下行和集采降价超预期或许给医药板块带来的危险,在医药职业具有估值修正或许性的行情下,要点引荐方针免疫类赛道。

  招商证券(世界)则估计,因为商场预期流动性将面对趋紧,医药板块的动摇行情仍将连续在2022年。不过该组织以为,我国立异药的海外上市之路亦是2022年的焦点。

  (本文内容仅供参考,出资主张不代表《巴伦周刊》倾向;商场有危险,出资须慎重。)

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